Мы внесли изменения в оценку АФК «Система» методом суммы частей, чтобы отразить недавнее изменение нашей оценки «Башнефти», обусловленное изменением прогнозов добычи компании и загрузки ее производственных мощностей, а также чтобы учесть оценку «Башкирэнерго».
Новая оценка справедливой стоимости «Башнефти» составляет $13,6 млрд, а «Башкирэнерго» — $2,9 млрд. Использовав эти значения при оценке АФК «Система» методом суммы частей, мы повышаем прогнозную цену акций компании с $6 до $37 за GDR. Новая прогнозная цена предполагает 70%-ный потенциал роста котировок с текущего уровня. Мы подтверждаем свою рекомендацию «покупать» акции АФК «Система».
Бумаги АФК «Система» обеспечивают доступ к нескольким быстроразвивающимся секторам российской экономики, ориентированным как на внутренний, так и экспортные рынки. После покупки нефтяных активов бизнес холдинга стал более диверсифицированным: теперь у «Системы» есть два мощных источника денежных потоков — телекоммуникационный бизнес и нефтяной, за счет которых будет финансироваться дальнейшее развитие компании.
В краткосрочной перспективе мы ожидаем, что новостной поток поддержит котировки холдинга. В ближайшие месяцы «Система» должна завершить обмен телекоммуникационных активов с государством, что упростит структуру компании и снизит консолидированный долг. «Система» также избавится от доли в «Скай Линке», обменяв ее на 23% акций МГТС, которые затем должны быть проданы «Комстару-ОТС». В результате долг «Системы» на корпоративном уровне сократится на 9,7 млрд руб.
Источник: газета «Ведомости»