После полной проверки финансовой и экономической деятельности (due diligence) «Полиметалл» согласился приобрести месторождение Светлое у Fortress Minerals. Структура сделки довольно сложная, однако в итоге «Полиметалл» заплатит всего $9,25 млн. С точки зрения соотношения рисков и доходности цена сделки представляется отличной, что лишний раз подчеркивает эффективность действий менеджмента «Полиметалла» и уникальную способность компании заключать сделки слияния и поглощения с приращением акционерной стоимости, что сейчас происходит крайне редко.
Напомним, что в конце июня «Полиметалл» заявил Fortress Minerals о желании при обрести месторождение золота Светлое по цене $9,25 млн., и совет директоров компании принял это предложение. В результате «Полиметалл» обошел другого претендента на этот актив, Macritchie Metals, которая в начале июня 2010 г. предлагала за него $8 млн. Предложение «Полиметалла» носило исключительно оппортунистический характер, однако цена сделки на удивление низкая для актива такого размера. Окончательное решение «Полиметалла» зависело от результатов полной проверки финансовой и экономической деятельности этого актива, которая завершена.
Светлое находится на среднем этапе геологоразведки. Его освоение ведется с 2003 г., сначала усилиями Freeport McMoRan, затем Fortress Minerals, основанной Lundin Group. Светлое расположено на севере Хабаровского края, в 220 км от Охотска. Это месторождение рудного золота хорошо исследовано геологами, на нем определено восемь основных зон минерализации и возможна добыча открытым способом. По состоянию на конец 2009 г. предполагаемые ресурсы породы месторождения составляли 20 млн т при содержании металла в руде на уровне 2,21 г/т, что соответствует запасам золота в 1,4 млн унций. При этом считается, что возможно расширение ресурсной базы месторождения.
Коэффициент вскрышных работ низкий, металлургия благоприятная.
При цене сделки в $9,25 млн «Полиметалл» по сути платит $6,6 за унцию ресурсов, что невероятно мало, учитывая текущую оценку золотодобывающих компаний этой категории в $150-300 за унцию ресурсов. Интересно, что рыночная капитализация Fortress Minerals на момент объявления о сделке составляла около $20 млн, снизившись с максимумов в $80 млн, при этом Светлое — основной актив компании, а принадлежащие ей другие участки в Амурской области значительно менее привлекательны.
Возникает логичный вопрос: почему Fortress Minerals готова продать месторождение по этой цене? Возможно, это объясняется ограниченными денежными ресурсами компании или недостаточным уровнем производственных знаний и опыта для дальнейшего освоения месторождения.
Таким образом, «Полиметалл» приобретает месторождение по цене, эквивалентной приблизительно 5% его стоимости, если сопоставлять со сравнимыми компаниями, и получает весь потенциал этого среднего по масштабам актива по сути за копейки. «Полиметалл» хочет сначала использовать Светлое как месторождение, дополняющее расположенное приблизительно в 220 км от него Хаканджинское, и поставлять туда со Светлого руду с высоким содержанием металла. Если дальнейшие исследования окажутся успешными, на Светлом может быть построена собственная ЗИФ.
Источник: Ведомости