Совет по финансовому рынку 12 июля рассмотрит вопрос о порядке выхода Банка России из уставного капитала ММВБ. Об этом АК&М сообщил источник, близкий к сделке.
Напомним, ММВБ и РТС договорились о слиянии в феврале 2011 года. К июню Банк России должен был подготовить предложения о порядке выхода из капитала ММВБ. ЦБ принадлежит 36.82% акций биржи.
ЗАО "ММВБ" и ОАО "РТС" 29 июня 2011 года подписали рамочное соглашение об объединении в биржевой холдинг. 65% акций РТС планируется конвертировать в акции объединенной биржи из расчета 1 к 3. Оставшиеся 35% акций РТС будут оплачены денежными средствами в случае предъявлении их к выкупу акционерами.
По мнению аналитиков, знакомых с ситуацией, коэффициент обмена акций РТС на ММВБ был сознательно искажен.
29 июня 2011 года на Совет директоров ММВБ представлены заключения об оценке стоимости ММВБ и РТС, на основании которых определен коэффициент конвертации акций ОАО "РТС" в акции ЗАО "ММВБ".
"Внимательное изучение этих заключений, выполненных малоизвестными компаниями и оценщиками, дает основание сделать вывод, что оценка РТС искусственно завышена, МММВБ - занижена. Оценка по ММВБ и РТС производилась раздельно, разными оценщиками, по разным методологиям и на разные даты, в результате чего полученные данные не сопоставимы", - подчеркивает аналитик.
Так, оценка ОАО ФБ "РТС" проводилась компанией "Логос-Про" по состоянию на 31 мая 2011 года. Темп роста выручки РТС в прогнозный период, по оценке "Логос-Про", должен составить 13-27%. Постпрогнозный темп роста - 4.4%. Ежегодные вложения в оборотный капитал составляют 10-50% от роста выручки.
Оценку ЗАО "ММВБ" провела компания "Оценка-консалтинг" по состоянию на 31 марта 2011 года. Темп роста выручки ММВБ, по оценке компании, в прогнозный период составит 12-13%. Постпрогнозный темп роста - 1.87%. Ежегодные вложения в оборотный капитал составляют около 150% от роста выручки. Завышение отчислений в оборотный капитал, по мнению аналитика, существенно снизило постпрогнозный денежный поток и стоимость в постпрогнозном периоде.
"Главная претензия к оценке ОАО "РТС" связана с тем, что выручка 2010 года включает в себя результат разовых операций РТС со связанной стороной - НП "РТС" - в декабре 2010 года. Результатом этих операций стало увеличение выручки 2010 года почти на 50%, что в свою очередь, оказало решающее влияние на прогноз темпов последующего роста выручки, и соответственно, существенно и необоснованно завысило оценку компании", - полагает аналитик.
"Результаты оценок получились таковы, что, отношение стоимости акций к чистым активам у ММВБ должно быть 2, а у РТС - 20, что не соответствует не только рыночной практике, но и элементарному здравому смыслу. Применена премия за контроль к РТС - $260 млн. Это экономически необоснованные выплаты акционерам РТС, так как выкупаться будет 100% РТС (с учетом обязательной оферты или предложения, которое ММВБ планирует сделать миноритарным акционерам РТС, о том, что они могут присоединиться к сделке на текущих условиях)", - подчеркивает аналитик.
Группа ММВБ - интегрированная биржевая структура, предоставляющая на базе единой технологической платформы услуги электронной торговли, клиринга, расчетов по сделкам, депозитарные и информационные услуги. В Группу входят ЗАО ММВБ, ЗАО "Фондовая биржа ММВБ", ЗАО "Национальная товарная биржа", НКО ЗАО НРД, ЗАО АКБ "Национальный Клиринговый Центр", ЗАО "ММВБ - Информационные Технологии", украинская Фондовая биржа ПФТС, региональные биржевые и расчетные центры. Они обслуживают более 1700 участников биржевого рынка - ведущих российских банков и брокерских компаний в Москве и других крупных финансово-промышленных центрах России.
Группа РТС представляет собой интегрированную торгово-расчетную инфраструктуру, обеспечивающую комплекс биржевых услуг. В состав Группы РТС входят ОАО "Фондовая биржа РТС", ЗАО "Клиринговый центр РТС", НКО "Расчетная палата РТС", ЗАО "Депозитарно- Клиринговая Компания", ООО "РТС-тендер". РТС имеет дочерние компании, такие как ОАО "Украинская биржа", АО "Товарная биржа "ЕТС" в Казахстане и Ltd "RTS Exchange Europe" в Лондоне.
Источник: akm.ru