В минувшую пятницу у вице-премьера
Аркадия Дворковича состоялось совещание, посвященное заключительному этапу реформы «
Ростелекома» — его объединению со своим крупнейшим акционером «
Связьинвестом». На нем присутствовали представители Росимущества, Минкомсвязи, «Ростелекома» и «Связьинвеста», рассказали «Ведомостям» три участника встречи и подтвердила представитель Минкомсвязи Екатерина Осадчая. Главной темой обсуждения стала оценка «Ростелекома».
Изначально оценщик — Ernst & Young — оценил обыкновенную акцию «Ростелекома» в 147 руб. Источники «Ведомостей» называли более низкую цену — 138 руб., но эта цифра фигурировала на предварительном совещании с Росимуществом 18 февраля уже «как промежуточная», объясняют два участника пятничного совещания. Цена в 147 руб. за акцию показалась Росимуществу, по их словам, необоснованно завышенной. Дело в том, что от оценки «Ростелекома» зависит, какая доля в объединенной компании достанется государству: чем дороже «Ростелеком», тем меньше госпакет.
Росимущество уже планировало выбрать нового оценщика и провести оценку заново, рассказывал собеседник «Ведомостей» в агентстве. Но это увеличило бы сроки реорганизации, и без того затянувшейся (см. врез). В итоге стороны выбрали консенсусный вариант оценки, который устраивает всех, говорят собеседники «Ведомостей». По их словам, Дворкович принципиально согласился с оценкой стоимости одной обыкновенной акции «Ростелекома» в 136,05 руб. (доля обыкновенных акций в уставном капитале «Ростелекома» — 94,9%; общая стоимость всех обыкновенных акций при такой оценке — 400,4 млрд руб.). Стоимость обыкновенной акции «Ростелекома» утверждена и составляет 136,05 руб., подтвердила Осадчая.
Обыкновенную акцию присоединяемого «Связьинвеста» оценили в 9,68 руб. и эта оценка не пересматривалась, знают несколько собеседников «Ведомостей».
По словам участников пятничной встречи, Дворкович поручил Росимуществу подготовить директиву для представителей государства в совете директоров «Связьинвеста» голосовать за объединение с «Ростелекомом».
По подсчетам аналитика
Райффайзенбанка Сергея Либина, утвержденная оценка дает Росимуществу совместно с
ВЭБом 50,8% голосов в объединенной компании. Если бы акции были оценены в 147 руб., то на долю государства пришлось бы только 49,3%.
При цене обыкновенной акции в 136,05 руб. реорганизация будет выгодна держателям привилегированных акций «Ростелекома», считает старший аналитик
БКС Анна Курбатова. Судя по тому, как происходила реорганизация в 2010-2011 г. (когда «Ростелеком» присоединял межрегиональные компании «Связьинвеста»), цена выкупа акций у несогласных будет установлена с дисконтом в 10-15% к утвержденной и, скорее всего, будет одинаковой для владельцев как обыкновенных акций, так и префов, — 115,7-122,4 руб., считает она. В этом случае держателям обыкновенных акций будет неинтересно предъявлять их к выкупу, а владельцам префов — наоборот, объясняет Курбатова. В пятницу стоимость одной обыкновенной акции «Ростелекома» на Московской бирже составляла 124,99 руб., а привилегированной — 91,01 руб.
Эту точку зрения разделяют и аналитики «Арбат капитала», которые в недавнем отчете предполагали, что префы «Ростелекома» могут быть выкуплены по той же цене, что и обыкновенные акции. Выкуп обыкновенных и привилегированных акций по одинаковой цене, близкой к текущей стоимости обыкновенных акций, — наиболее очевидный и легкий способ собрать все префы с рынка при минимальном участии в оферте держателей обыкновенных бумаг, указывали они.
Официальные представители Росимущества, Дворковича и «Ростелекома» отказались от комментариев, представитель «Связьинвеста» не ответил на вопрос «Ведомостей».