Основные ошибки оценщиков, выявленные при экспертизе отчетов об оценке бизнеса

Типы ошибок

1. Отсутствие источника информации по данным, используемым в оценке.
2. Отсутствие расчетного обоснования по данным, используемым в оценке.
3. Нарушение причинно-следственных связей (из одного не следует другое).
4. Противоречия в отчете.
5. Ошибочная методология.
6. Арифметические ошибки.
7. Нарушение формальных требований.

Ошибки по разделам Отчета

Описание и анализ объекта оценки

1. Не определен размер пакета, в составе которого оценивается одна акция.
2. Отсутствует описание структуры акционерного капитала, что не позволяет судить о корректности скидок на неконтрольный характер.
3. Не указанно количество привилегированных и обыкновенных акций в составе оцениваемого пакета.
4. При наличии привилегированных акций не определен размер пакета от числа голосующих акций.
5. Отсутствует анализ рынка/отрасли рассматриваемого предприятия, анализ среднерыночных показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятий.
6. Отсутствуют информация о регистрационных данных оцениваемых акций, предприятия.
7. Отсутствует характеристика видов деятельности, истории развития предприятия.
8. Отсутствует анализ структуры поставщиков и покупателей.
9. Отсутствует анализ структуры себестоимости.
10. Отсутствует анализ структуры производимой продукции.
11. Для предприятий с низкой рентабельностью не производится анализ причин низкой эффективности деятельности.
12. Отсутствует анализ динамики основных показателей деятельности предприятия на предмет причин и факторов, определяющих данную динамику.
13. Отсутствует анализ особенностей предприятия, влияющих на размер скидок на неликвидность и неконтрольный характер оцениваемого пакета.
14. Отсутствует позиционирование предприятия на рынке, анализ конкурентных преимуществ, конкурентной среды, перспектив развития предприятия, что не позволяет в дальнейшем судить о корректности выбранных аналогов и прогноза денежных потоков.

Затратный подход

15. Не проведена оценка рыночной стоимости основных активов и обязательств предприятия, значения приняты по балансовой стоимости.
16. При оценке недвижимости предприятия ошибочно не учтена стоимость прав на земельные участки.
17. Внешний износ не участвующих в производственном процессе основных средств определен на основе данных о производственной загрузке предприятия.
18. Не учтена стоимость нематериальных активов (патенты, лицензии и др.).
19. Не проведен анализ состояния забалансовых счетов.
20. Отсутствует расшифровка долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, незавершенного строительства.
21. Не указаны условия погашения долгосрочной задолженности.
22. Не проведен анализ и оценка дебиторской и кредиторской задолженностей.

Доходный подход

23. Не использован метод капитализации дивидендов для расчета рыночной стоимости миноритарного пакета акций при регулярной выплате дивидендов.
24. Для неравномерно меняющихся денежных потоков применен метод прямой капитализации.
25. Выбрана модель расчета для собственного капитала при значительном объеме долгосрочных заемных средств и наоборот.
26. Для долларового денежного потока используется ставка дисконтирования для номинированных в рублях ценных бумагах (и наоборот).
27. Отсутствует обоснование выбора длительности прогнозного срока, при этом за прогнозный срок предприятие не выходит на стабильные денежные потоки.
28. Данные прогнозирования денежных потоков противоречат результатам финансового анализа.
29. В качестве прогнозных значений используются данные, полученные на основе трендового анализа показателей, не имеющих ярко выраженные тенденции.
30. Отсутствует обоснование долгосрочных темпов денежного потока при расчете стоимости в постпрогнозном периоде.
31. Не учтен долгосрочный темп роста при расчете величины денежного потока в первый год постпрогнозного периода.
32. Отсутствует информация из бизнес-плана предприятия, на основании которой прогнозируются ключевые показатели денежного потока, не проведен критический анализ бизнес-плана на предмет соответствия прогнозных показателей рыночной среде, внутренним возможностям предприятия и сложившимся тенденциям.
33. Не указаны источники формирования капитальных вложений, отсутствует обоснование необходимости осуществления и объема капитальных вложений.
34. Отсутствует обоснование значительных капвложений, не приводящих к увеличению денежного потока.
35. При построении денежного потока ошибочно учитываются платежи и эффект от еще не произведенной дополнительной эмиссии.
36. Не произведена корректировка на избыток/недостаток собственного капитала и нефункционирующие активы.
37. Не учитывается изменение собственного оборотного капитала (особенно важно для развивающихся предприятий).
38. Не произведен расчет требуемого собственного оборотного капитала.
39. Характеристики предприятия не соответствуют значениям рисков, принятым при построении ставки дисконтирования кумулятивным методом.
40. Ошибочно рассчитан коэффициент.
41. К безрисковой ставке, рассчитанной по доходности ценных бумаг, содержащей страновой риск, повторно прибавляется поправка на российский страновой риск.
42. Отсутствует обоснование дисконтирования периодических платежей на конец периода.
43. Дисконтирование стоимости предприятия в постпрогнозном периоде осуществляется на середину периода.

Сравнительный подход

44. Отсутствует информация о дате/периоде формирования котировок акций объектов-аналогов.
45. Не анализируются котировки акций оцениваемого предприятия.
46. Отсутствует обоснование выбора финансовой базы мультипликатора (стоимость 1 акции, акционерного капитала, инвестированного капитала).
47. Отсутствует обоснование выбора мультипликаторов.
48. Ошибочно выбран мультипликатор (например, для предприятия с скачкообразными характеристиками выручки, выбран мультипликатор на основе выручки).
49. Отсутствует обоснование весовых коэффициентов при согласовании результатов, полученных с применением разных мультипликаторов.
50. Производится взвешивание несопоставимых результатов, значительно отличающихся друг от друга.
51. Не использован сравнительный подход при имеющихся рыночных данных по сравнимым предприятиям.
52. Отсутствует описание аналогов, позволяющее судить о корректности выбора аналогов.
53. Приведенные объекты не могут являться объектами-аналогами объекту оценки в силу значительных различий в основных финансовых и производственных показателях.

Согласование результатов и определение скидок

54. Не проанализированы причины значительного расхождения результатов, полученных с применением различных подходов оценки.
55. Результаты, полученные различными методами в рамках одного подхода, ошибочно вынесены в итоговое согласование вместо взвешивания в составе подходов.
56. Отсутствуют корректировки на степень контроля при использовании метода сделок и метода компании аналога.
57. Отсутствует обоснование скидки на низкую ликвидность.
58. Ошибочно согласовываются результаты оценки отдельными подходами, полученные для различных уровней контроля.
59. Ошибочно для расчета "скидки на недостаток контроля" используются "Правила определения нормативной цены подлежащего приватизации государственного или муниципального имущества", утвержденные постановлением Правительства РФ от 31.05.2002 г. № 369 (стр. 59).

Прочие замечания

60. Отсутствует обоснование отказа от подходов.
61. Не учтены различия в стоимости обыкновенных и привилегированных акций.
62. Отсутствует описание методики расчета, расчетного обоснования, что не позволяет судить о корректности полученных значений.

Формальные признаки

63. Не конкретизированы цели и задачи оценки.
64. Отсутствует балансовая стоимость объекта оценки.
65. Отсутствует дата составления отчета.
66. Отсутствует дата проведения оценки (дата определения стоимости).
67. Используемые понятия не соответствуют действующему законодательству.
68. Отчет не пронумерован, не прошит, не подписан, не скреплен печатью.
69. Отсутствует обоснования отказа от использования последних данных отчетности и использования в качестве основы расчета устаревших на дату проведения оценки данных.

Федеральное агентство по управлению федеральным имуществом
Управления учета имущества, анализа, оценки и контроля его использования
Отдел оценки
В.И. Лебединский
15.02.2006